等拉回再買 vs 定期定額：連「神」都贏不了的那個答案

本文重點

• 就算讓你像「神」一樣完美抄底，70% 以上的時間仍輸給定期定額。
• 因為市場大多時間在漲、大拉回很少；等拉回＝抱現金，錯過上漲。
• 抄底只要差兩個月，勝率就從 30% 掉到 3%。
• 最好的進場點，不是某個低點，是「現在」。
• 但這只適用分散的大盤指數，不適用單一個股。

「我要等拉回再買，這樣成本比較低。」

聽起來很聰明，對吧？我以前也這樣想。等一個好價格，再一次進場，感覺就是比傻傻定期定額高明。

直到我看到一份研究，徹底改變了我看這件事的角度。

一個很狠的思想實驗

這份研究是《持續買進》的作者 Nick Maggiulli 做的，標題很狂：〈連上帝都贏不了定期定額〉。

他設計了一個對照：兩個人，一樣每個月有一筆錢，投資美股四十年。

• A：定期定額——每個月固定投進去，不管市場在高還是低。
• B：等拉回加碼——平常把錢存著，只在「拉回」時才買。

而且他讓 B 開了外掛：B 是全知的，像神一樣，每次都精準買在兩個高點之間的最低點。完美抄底，一次都不失手。

直覺上，B 應該輾壓 A 吧？每次都買在最低耶。

結果：神，輸了

結果很反直覺——那個完美抄底的「神」，有超過 70% 的時間，還是輸給無腦定期定額的 A。

是的，就算你每次都抄在最低點，多數情況下，你還是贏不了那個什麼都不想、每個月固定買的人。

為什麼會這樣？

因為市場，大部分時間都在漲

原因其實就是你我都知道、卻常常忘記的一件事：

長期來看，市場大部分時間都在往上。 大的拉回（像 1930、1970、2000 年代那種）其實很少出現。

所以當你「等拉回」的時候，你大多數時間，是抱著現金、站在場外——眼睜睜看著市場一路創新高，把你留在原地。

你省下的那一點「買在低點」的便宜，遠遠補不回你「等待期間錯過的上漲」。

時間待在市場裡，比抓進場時機重要太多了。

而且還有更扎心的一點：研究發現，就算你抄底只差了兩個月，你贏過定期定額的機率，會從 30% 直接掉到 3%。

完美抄底本來就幾乎不可能；而只要差一點點，整個策略就崩了。

重新定義「聰明」

看完這個，我換掉了一個觀念：

舊的：聰明 = 等一個好價格再進場。 新的：聰明 = 別跟市場賭時機，讓時間和紀律替你工作。

「等拉回」感覺很主動、很高明，其實多數時候，是用一種看起來很努力的方式，繞了遠路。

最好的進場點，不是某個低點

所以如果你問我：什麼時候進場最好？

我的答案大概會讓你失望——不是某個低點，是「現在」。

因為你在等的那個「更好的時機」，多數時候不會來；就算真的來了，在那種人人喊崩盤的恐慌裡，你八成也下不了手。

而且說穿了，根本沒有一個「舒服的進場時機」：高點時你嫌貴，下跌時你怕它更低，崩完了你又怕還沒落底。那份不舒服，永遠不會消失——你等它消失，等的是一個不存在的東西。

真正累積到財富的人，不是抓到了完美的那一點，是他們一直都在場上。

但有一個很重要的前提

我必須誠實補一句，這點很多人會漏掉：

這個結論，是針對「分散的大盤指數」，不適用於單一個股。

大盤指數長期會漲，是因為它分散、會汰弱留強。但單一一檔股票，可能一路向下，再也回不來。

我上一篇講過的冷凍期——那些抱著 HTC、中鋼抱了好多年的人——就是活生生的例子。對單一個股傻傻定期定額，你可能只是在一台往下的電梯裡，一直加碼。

定期定額的安全感，來自「分散」，不是來自「定期」這個動作本身。請務必分清楚。

這跟我一直說的，是同一件事

其實這份研究，跟我一直在講的東西，是同一條線——

你贏不了「猜時機」。但你贏得了「待在市場、有紀律地參與」。

別預測、別跟市場較勁、別老想抓那個完美的點。這在《順勢而為》《內在交易力》裡，我都聊過。市場不獎勵聰明，它獎勵紀律。

說到這，你可能會問：那你還教什麼主動操作？

老實說——如果你只想把長期的核心資金放對地方、最省心，那定期定額一檔分散的大盤指數，就是最好的答案之一。我是真心推薦，而且這件事根本不用我教，你今天就能開始。

但如果你想再往前一步、主動參與市場——重點從來不是去「猜拉回」（這整篇就是在說那行不通），而是用一套有紀律的系統：知道何時進、何時出、怎麼控風險。那是另一回事，也正是我課程在教的。

兩條路不衝突。先把核心顧好，再決定要不要多走一步。

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📖 資料來源：Nick Maggiulli,〈Even God Couldn't Beat Dollar-Cost Averaging〉(Of Dollars and Data) https://ofdollarsanddata.com/even-god-couldnt-beat-dollar-cost-averaging/

（觀點與教學分享，非投資建議。過去績效不代表未來；投資有風險。）